24小时咨询热线： 4006666666 组织：金价续涨的5大理由，到2030年末上看4800美元
发布时间：2025-04-23 点此：738次
Incrementum的办理合伙人Ronnie Stoeferle标明，虽然近几周的横盘走势或许让黄金多头感到有些严峻，但黄金涨势仍有很多支撑，金价没有挨近见顶。
Stoeferle写道：“+28.1%、+27.2%和+28.3%，这是本年前9个月别离以美元、欧元和瑞士法郎计价的黄金的令人形象深入的体现。”“+42.3%、+35.0%和+31.1%，这是到9月底的更令人形象深入的同比体现。”
“考虑到这些数据，问题自但是然地呈现了：金价是否现已触顶，或许乃至像上世纪80年代初那样存在泡沫，是否行将呈现大幅回调？”
Stoeferle标明，他不信任情况是这样的，有令人信服的理由阐明金价实际上并没有被高估。
1、首要，虽然黄金在现货市场上的买卖价格高于每盎司2675美元，但经通胀要素调整后，金价仍未到达前史高点。
他写道：“自2023年12月以美元计价和2023年10月以欧元计价以来，金价一直在追逐一个又一个前史高点。”“现在很难幻想金价在近四年的时间里几回未能打破2000美元大关，随后在不到六个月的时间里上涨了30%以上，超越了2600美元。但通过通胀调整后，月末金价仍低于1980年1月创下的2646美元的纪录水平，不过仅仅略低。因而，忧虑其时地球上的空气或许现已很淡薄是没有依据的。”
金价或许进一步上涨的另一个活跃痕迹是，现在的涨势比上世纪70年代末要安稳和持续得多。
图：名义金价（黄线）和经美国CPI调整后金价（蓝线）
Stoeferle指出：“还应该指出的是，核算通胀的办法在曩昔40多年里产生了严峻改变。依据上世纪70年代运用的核算办法，随后40多年的通胀将大大高于现在陈述的水平，黄金经通胀调整后的前史高点也将如此。担任核算CPI的美国劳工统计局列出了自1980年以来的三次首要通胀批改，以及无数次较小的调整。”
2、支撑金价涨势的第二个要害要素是，对黄金的需求依然很高
他指出：“在央行中，虽然亚洲大国在2024年第二季度显着放缓了堆集的脚步，但印度相同显着地加快了。”“在2024年第二季度，印度添加了18.7吨黄金储藏，仅略低于波兰。2024年第一季度，印度的购买量仅稍微削减。因而，印度银行在短短半年时间内添加了4.6%的黄金储藏。”
Stoeferle称，在2022年严峻下滑之后，2023年场外黄金买卖量添加了8倍，这一现象“令人震惊”。他说：“到2024年停止，这一趋势还在持续。”“与2023年上半年比较，2024年上半年的场外买卖添加了近60%，这远远弥补了2024年第二季度黄金需求下降的6%。这是自2000年国际黄金协会（WGC）开端记载数据以来第二季度的最高值，也是近25年来上半年的最高值。”
Stoeferle标明，央行的黄金储藏也是一个国家经济重要性的体现。他写道：“例如，波兰央行（NBP）现在一共具有420吨黄金储藏，比英国还多。”“在欧洲，经济（实力）天平正日益从西方转向东方。”
波兰是欧洲添加最快的经济体之一，Stoeferle称，波兰央行主席Adam Glapinski期望波兰的黄金占到钱银储藏的20%。他说：“现在的数字是14.9%，而在2020年末，这个数字乃至还不到10%。”“Glapinski给出的很多购金的理由不言自明：‘咱们的交易同伴和出资者都不会置疑咱们的诺言和偿付能力，即便在咱们周围产生了戏剧性的情况。’”
Stoeferle着重说：“换句话说，在严峻危机时期，即最重要的时分，黄金乃至比美元和欧元等首要法定钱银更牢靠，保证了偿付能力。”
3、持续支撑金价的第三个要害要素是利率下降，这有助于提振金价
他写道：“9月18日周三，便是那一天。在剧烈的猜想中，美联储自2019年7月底以来初次降息，终究出其不意地下调了50个基点。究竟，美联储上一次降息50个基点是在2001年1月和2007年9月，其时正值经济动乱。”
他标明，现在的降息周期应该会再次提振金价。他说：“千禧年以来的三次降息都是如此。”“在21世纪初，在互联网泡沫决裂后的降息周期中，金价从270美元上涨至420美元左右，涨幅近60%。在2007/2008年全球金融危机后的降息年月里，金价从660美元左右飙升至1600美元左右，涨幅超越140%。”
他弥补说：“在2019/2020年的降息阶段，美国经济放缓、交易争端以及紧随其后的疫情导致金价上涨超越三分之一，从1400美元上涨至1900美元左右。”
图：金价（黄线）和联邦基金利率（蓝线）
4、看似对立的是，支撑金价持续上涨的第四个要素是需求疲弱，尤其是个人和工作出资者
Stoeferle写道：“个人和工作出资者的黄金需求依然十分低迷，尤其是在北美和欧洲。”“美国银行在2023年对出资参谋进行的一项查询发现，71%的人在出资组合中出资黄金不超越1%，还有27%的人出资1%至5%。全球ETF持仓的开展也反映了出资黄金的严峻不足，尤其是在北美和欧洲。”
他弥补说，全球ETF几个月才呈现资金流入，“总量为3200吨，与疫情迸发前大致相同，但远低于2020年10月疫情期间和2022年3月乌克兰战役迸发后不久略低于4000吨的峰值。”
Stoeferle称：“虽然近几个季度亚洲ETF需求每个月都略有上升，但欧洲ETF持有量直到5月才将长时间亏本扳回正数区间。”“但在9月份，资金外流再次占有主导位置。在美国，9月份ETF持有量接连第三个月添加，此前几个季度阅历了过山车之旅，净流出占主导位置。因而，ETF持有量还有很长的路要走。”
他弥补称：“鉴于最近几个季度的金价走势，假如依据2005年以来的前史相关性来核算，北美和欧洲的ETF持有量将从略高于3200吨增至近6000吨，这是意料之中的。”“因而，这一需求范畴仍有很大的改进空间，特别是西欧出资者往往是顺周期的。”
Stoeferle标明，西方出资者好像已拒绝了参与黄金派对的约请，至少一开端是这样。他说：“已然派对的气势正在增强，他们不想供认自己是败兴的人。”“因而，他们只能在派对现已如火如荼的时分来参与，并且‘入场费’要高得多。”
5、金价有上涨空间的第五个也是终究一个原因是其时的地缘政治环境，它没有显示出很快就会降温的痕迹
他指出：“乌克兰的战役现在现已持续了两年半多，因为以色列大规模突击真主党以及侵略黎巴嫩，中东形势在9月底进一步加重。”“产生严峻抵触的危险依然像达摩克利斯之剑相同悬在这两个抵触地区上空。”
他标明，不断恶化的地缘政治形势正反映在央行的财物负债表上。他说：“自2009年以来，各国央行很多购金，金价不断上涨，导致这种贵金属在全球国际储藏中所占的份额不断上升，对法定钱银构成了危害。”本年黄金的位置将超越欧元。“这意味着黄金现在在各国央行的储藏财物中排名第二。”
他弥补说：“虽然美元在外汇储藏中的份额现在现已远远低于60%，但美元依然是无可争议地处于第一位。”“2015年，国际储藏钱银仍占外汇储藏的三分之二。”
Stoeferle还指出，10月22日至24日在俄罗斯喀山举办的金砖国家峰会或许会标明“远离美元的行为是否会取得进一步的动力，以及黄金作为一种中性储藏财物是否会取得额定的地缘政治驱动的需求提振。”
他标明：“考虑到国际黄金协会（WGC）6月份发布的《2024年央行黄金储藏查询》的成果，这一开展态势并不令人意外。”“66%承受查询的央行标明，他们估计五年内黄金在总钱银储藏中的份额将略有上升，而2022年这一数字仅为46%。估计黄金的效果将稍微或显着削弱的央行份额已从24%降至13%。现在没有一家央行估计，未来一年央行的黄金持有量会下降。81%的央行估计黄金持有量会上涨，而2021年，这一数字仅为52%。”
Stoeferle还着重了央行持有黄金的理由。他指出：“值得注意的是，地缘政治要素，至少从这项查询来看，与黄金作为央行储藏财物的重要性比较，简直彻底无关紧要。”“对制裁的忧虑简直相同微乎其微。相反，对冲通胀、黄金在危机时期的体现、缺少违约危险以及黄金的高流动性是支撑黄金的最要害原因。”
他指出：“但是，依据《央行黄金储藏查询》，调查各国央行最近几个季度的黄金需求，并不能证明地缘政治考量和对冲制裁的相对不重要。”“乌克兰战役迸发前的季度购金均匀为118吨，而战役迸发后均匀为279吨，两者之间的距离真实太大了。终究，举动比言语更重要。”
图：全球央行购金吨数（黄色指净买入，蓝色指净售出）（绿色虚线指俄乌战役迸发前均匀118吨，赤色虚线指俄乌战役迸发后均匀279吨）
Stoeferle称：“到10月10日，黄金的惊骇与贪婪指数为61，刚好在贪婪区间之外。”“鉴于曩昔12个月的大幅涨势，因而不能扫除呈现显着回调的或许性。但是，有许多基本面原因让咱们信任，即便金价遭受波折，也将持续上涨。”
他总结道：“9月底金价刚刚超越2600美元，金价现已到达了咱们的Incrementum金价猜测模型对2024年的年终猜测。”“考虑到经济和地缘政治情况的进一步恶化，该模型到2030年末略高于4800美元的方针价格将被视为保存猜测。在这种布景下，即便是上一年大幅上涨的黄金，也依然很廉价。”
本文源自：金融界
